中国式繁荣:速度是一个值得关切的变量
吴淑琨 发表于 2007-7-31 14:52:00
对当前中国股市而言，高度虽然重要，但更重要的是速度。没有高度，持续的理性繁荣就失去了基础，但如果失去了速度控制，那么理性繁荣很容易就走向她的反面—非理性繁荣，并最终损害中国股市本身以及经济的可持续发展。
2007年5月30日是一个值得记忆的时点，市场以疾风骤雨般的速度，在短短五天的时间里，上证综指下跌了将近1000点，尽管市场普遍认为这只是牛市过程中的调整，但市场所蕴含的风险亦可见一斑。站在4000点的位置，我们不禁要问，中国股市继续走好的支点在哪里？新的投资机会又在哪里？
我们认为，要回答这个问题，就需要关注两个层面：一是要站在中国国民经济发展的战略高度去认识中国股市的发展；二是作为股市基石的上市公司，其业绩和成长性如何，当前的估值水平是否已经出现透支。
中国股市的兴衰，注定与中国经济的繁荣与否息息相关，而中国经济正处于一个前所未遇的关键阶段：结构性调整与制度变革。客观上讲，当前的中国经济需要股市提供强有力的支撑，这种支撑不仅仅表现在定价和资源配置的市场功能上，更为重要而紧迫的是为国民经济的战略调整和结构性变迁提供融资平台。而在流动性充裕的大背景下，繁荣的股市还能发挥其吸纳流动性的“海绵效应”。
然而，这显然只是问题的一个方面，要真正使股市发挥对国民经济的强有力支撑作用，在基于利益博弈的结构性调整中，时间是一个非常重要的变量，也就是说，借助于股市解决诸多的经济问题，需要在一个较长的时间里维持股市的相对繁荣才可以做到，因此，尽管客观上需要股市的繁荣，但不太可能允许股市过快上涨，出现过度的透支，于是我们看到了政府系列政策的出台……
“中国式繁荣”一方面是用来表达对中国股市的坚定看好，但同时也试图说明，我们需要更加关注走向繁荣的过程以及这种繁荣背后的因素。
“中国式”主要体现在以下六个方面：
股权分置改革：原本认为难以逾越的障碍，在多方共同努力下，仅仅用了不到两年的时间就取得了圆满的成功，这其中深深烙上了中国式改革的典型特征。股权分置改革的成功，对于中国资本市场而言，具有里程碑的意义，它彻底扫除了中国资本市场发展壮大的制度障碍，进一步明确了投资者的政策预期。而其平均10送3股的对价支付，则大大降低了流通股股东的持股成本，使投资者看到了中国股市的希望。与此同时，股权分置改革的制度价值则更多地体现在:上市公司大股东与流通股股东的利益至少在制度上趋于一致，使上市公司的治理水平有了改善的基础和前提。
经济繁荣需要理性繁荣的A股市场：中国经济的繁荣，有利于股市的繁荣，但中国经济的结构性调整和制度变革，客观上需要一个理性繁荣的股市。正如前面所提到的，股市持续理性繁荣的时间是一个非常重要的变量，也就是说，对中国股市而言，高度虽然重要，但更重要的是速度。没有高度，持续的理性繁荣就失去了基础，但如果失去了速度控制，那么理性繁荣很容易就走向她的反面—非理性繁荣，并最终损害中国股市本身以及经济的可持续发展。
中国产业结构调整与科学发展观：持续高速发展的中国经济，是以高能耗、高投入以及损害生态环境为代价的。中国经济已经到了一个十字路口，进行产业结构调整，降低能耗，减少污染排放刻不容缓，这也是中国政府提出科学发展观的深刻经济背景。然而，我们必须注意到，结构调整的背后，实际上是利益格局的重新分配，其难度不容忽视。因此，短期看可能会有一些波动和代价，但显然是值得的，因为这有利于促进中国经济的长期健康稳定发展，而由此也为上市公司发展提供强大的支撑。
央企整合及地方国有资产重组：央企整合及以上海、深圳等为代表的地方国有资产不断加大整合和重组力度，正给A股众多相关上市公司带来前所未有的潜在外延式增长潜力。尽管这种外延式的增长具有很大的不确定性，但是其蕴涵的机会也很大，同时也是可以按照逻辑推理与政策发展相结合的思路予以把握的，具体可参见我们的报告《巨鲸在行动》，同时我们会陆续推出系列报告。
人民币升值与流动性过剩：人民币升值趋势的持续，主要与中国经济的可持续发展和中国企业在全球范围内竞争力的相对提高有关，而这又与全球产业结构的转移紧密联系在一起，中国显然抓住了这次机会，而正处于从世界工厂向制造强国的转移。人民币升值显然有利于提升A股资产在全球资本范围内的吸引力和配置地位。
2008年奥运会、2010年世博会：2008年奥运会、2010年世博会等世界盛会即将陆续在中国举办，也将为“中国式繁荣”添上精彩的一笔。
相信绝大部分投资者都继续认同A股市场长线牛市格局不改，但是，大牛市的过程中会有调整,有时这种调整的幅度会非常大,而这就要看股市上涨的速度.
调控难撼牛势 错杀期待翻身
By 青云 发表于 2007-7-31 13:10:00
7月末，央行突然再次宣布要上调准备金率0.5个百分点。受到消息的冲击，今天指数在金融股普遍回调的拖累下一度跌破4400点的支撑，最低打到4379点。好在我昨天就提醒朋友们，中共中央政治局会议强调了宏观调控的主题，指数会给我们提供一个震荡回调的机会，及时提示大家不要着急追高。
其实这已经是今年第6次上调准备金率了。我以前就和大家分享过我对准备金率的看法。准备金率到底会不会大幅度影响银行的利润水平呢？这就要看每一家银行他原先的总体准备金水平，特别是除了法定准备金率以外的超额准备金水平。所谓超额准备金，就是指银行在央行规定的准备金之外主动存在央行的存款。从现在我们银行的情况来看，平均的超额准备金足以应付上调的法定准备金要求，有些银行的超储率甚至可以达到7%。相对于部分龙头银行高达6、70%甚至100%的利润增长速度，0.5个百分点准备金率的影响其实更多的是一种心理上的影响。早盘我们也看到，在000001深发展的带动下，招商银行、民生银行、工商银行很快就开始绝地反击。而且从个股强度排行榜里我们很惊讶的发现，对于指数向上拉动力最强的一只个股依然是银行股。看来银行股的纠错大战已经悄悄开演。
相对于准备金率上调，其实我个人认为对市场冲击更大、冲击时间更持久的因素还是来自于对违规资金的查处。昨天我就指出了央行与公安部联网核查公民身份信息系统正式运行对于部分灰色资金将造成威慑作用，今天我们看到新闻说，央行反洗钱监测分析中心总分析师柴青山日前在央行主管的《金融时报》上表示，非法和违规资金已经大规模流入股市，而外管局局长胡晓炼在6月下旬也曾表示，外管局近期将在全国范围内对银行短期外债规模控制执行情况进行专项检查。 外管、央行和公安联手围堵地下资金，这样的监察力度必然对于部分涉嫌个股形成较大冲击，而对于阳光品种乃至整个市场的趋势不会造成太大的影响。
从消息上看，中登公司昨日公布的统计数据显示，上周基金新增开户数达到近20 万户，创七月以来每周新增基金开户的最高。在物价、特别是和居民息息相关的食品价格较快上涨的阶段，股市依然是吸引老百姓试图抵制涨价的一个渠道。随着基金规模的不断扩大，随着灰色资金的悄然撤退，正规部队在市场上的话语权将进一步得到巩固，因此只要我们跟上正规部队的节奏，震荡也不用害怕。
8月主流热点和最牛股前瞻——7.31日盘后分析
秦国安 发表于 2007-7-31 16:23:00
今日走势再度验证了“牛市中利空就是利好”这句股谚！在央行再度上调存款准备金率背景下，今天大盘根本就没有出现像样回调，只是上午出现小幅回调（这个回调其实是短线分时技术面要求），11点后盘就被顽强拉起，继续收出阳线，沪指再创历史新高4476点。尽管阳线实体不大，有下影线，但在利空下大盘能有这种走势，我们还能如何要求更多呢？
回顾刚过去的7月行情，我们可以非常明显发现，7月行情中最牛的股票其实有4档——600081东风科技、600073上海梅林、600617联华合纤、600981江苏开元。这4档品种，处了600981我没有点评外，其它3档我在发现后都及时在不同场合告诉大家了。现在看这4档品种，其实可以发现一个共性：都来自超跌中低价股板块。
7月最牛股都来自超跌中低价股也符合行情的特征。7月行情是中期调整结束、见底反转的行情，是大级别上升行情的初始阶段。初始阶段，股价表现特征是越是超跌股，上涨力度会越大，所以我们看到上述4档品种基本全部都是连续涨停，快速翻番。他们的上涨带动了其它很多超跌低价股纷纷仿效，激活了市场的人气。但连续反弹后，很多超跌股已经不再超跌了，有必要在8月进行最牛股的板块切换。
8月是本次大级别上升行情的第二阶段。按照我的理解，8月行情和7月行情比，振荡的幅度会加大，不会出现7月中下旬基本单边上扬的过程。而且，我认为，8月15日左右将会形成非常重要的时间窗口。这个时间窗口的形成是有依据的：本次上调存款准备金率和利息税由20%下调到5%开始实施时间都是8月15日，所以如果不出现其它打压措施，大盘在8月15日以前都是安全的，但会有大的振荡，大的振荡低点是买股票的时候。8月15号要仔细观察一下，看能否形成重要高点。
所以在8月15日以前，主要是做多为主。我这几天一直在观察核心蓝筹的表现，在7月下旬股指连创新高过程中，他们基本没有像样表现，主角是超跌股。但到了8月，唱主角的第一个板块我认为是核心蓝筹股。及时8月中旬后股指不幸真的出现大的调整，核心蓝筹我也会有表现，最次是避风港。5.30后招商银行、云南铜业的逆势而动相信大家有印象。
8月份，其它的如参股券商、航天军工、新能源等也会有表现，如果还有其它的板块，我到时侯在加进来也不迟。券商是牛市最大的受益者，经过2月以上调整后，参股券商板块已经连续一周走强，成为8月第二个主流板块可能性很大。航天军工板块整体走强难度大，但接建军80周年这一契机出现短线大黑马可能很大。新能源不多说，收宏观政策扶持，有想象力，出现几只牛股可能性也很大。
综合分析后，我认为核心蓝筹、参股券商、航天军工、新能源等板块产生8月最牛股可能性很大，要把握准难度很大，现提供几档股票池品种看盘日记，不构成买卖建议，据此买卖风险自负：
600900长江电力，7月10日左右开始多次点评的品种，认为是世界最大水电企业，赚钱机器，处于主升浪。回头看，涨的不多，才20%多，但能安全赚钱也不错。目前依然处于主升浪中，短线正在向20元股目标靠近，上20以后可高抛。
600015华夏银行，沪深300指标股，银行股中主力高控盘股之一，尽管业绩、规模在板块中无优势，但是比较好的壳资源，而且和招商、兴业等比较，有价格低的优势。经过5.30大盘暴跌的洗礼，盘口看我认为主力控盘程度进一步加强，中短线向上突破可能性很大。
600886国投电力，我认为是仅次于长江电力的水电巨头，除了规模、行业地位无法和长电比，业绩、成长上其实它更好，业绩连续预增，有望走出长牛行情。今天收出中阳，拉回可关注。
601006大秦铁路，核心蓝筹股，铁路运输第一股，受益西煤东运，行业优势明显。长达2月的大平台整理有望在8月结束，低吸为主。
601628中国人寿，核心蓝筹第一龙头，主力调控大盘的主要指标股之一，上周周线收阴很好，达到洗盘目的，今天和昨天K线组合形成我的实盘必涨组合，短线有突破可能，展开中报业绩浪。