政策会否出手遏制最大空头

 【提要】周五深沪大盘继续维持弱势探底的格局，深沪股指分别下跌-1.06%和-0.66%，双双以小阴线报收，成交量进一步缩减至668.15亿，并再度创出大盘自去年10月份见顶回落以来的“成交地量”。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3362.00点开盘并略微冲高至3371.28点后再度回落整理，并创出3312.72点近期调整新低，距离完全回补前期跳空缺口仅仅相差16个指数点；深成指走势类似，全天基本维持弱势探底的格局。

      ===大盘危在旦夕 政策会再度救市吗？===

    提要：大盘再度回补印花税缺口，离完全回补只有二十几点。这意味：政策救市基本上处于濒临绝境的地步。在大盘危在旦夕之际，在政策救市再度面临失效的“绝地”，管理层是否会再度出手救市，使大市绝地逢生呢?

　　今天大盘在中国建筑闪电式、顺利过会，将要融资400亿的利空消息影响下，走出了不断下探的行情，下午二点四十五，大盘再度下跌到了近期新低点：3312点。尾市略有拉起，全天上证指数以3329点报收，下跌了22点，跌幅是0.66%，深成指数全天下跌了126点，跌幅是1.06%。今天上证指数的成交量只有433.7亿，是相当一段时间以来很少见的“地量”。

　　大盘再度回补印花税缺口，离完全回补只有二十几点;而深成指数已经回补了印花税缺口。这就意味着，政策救市基本上处于濒临绝境的地步。在大盘危在旦夕之际，在政策救市再度面临失效的“绝地”，管理层是否会再度出手救市，使大市绝地逢生呢?

　　一、昨天、今天大盘的下跌与一系列利空消息有关

　　昨天，大盘的下跌主要是由于钢铁、煤炭都有行业性的利空消息，从而使钢铁板块、煤炭板块走出了比较大幅的下跌行情，拖累了指数的下跌。

　　今天大盘的下跌明显是由于，中国建筑闪电过会，在大型IPO停止四个月后，再度融资。而且融资的资金高达四百亿的利空消息导致的。

　　在连续2天利空消息的袭击下，大盘正步步逼近印花税缺口处。今天更是全天不断下跌，一度再创近期新低：3312点。全天上证指数以3329点报收，下跌了22点，跌幅是0.66%，深成指数全天下跌了126点，跌幅是1.06%。

　　事实上，如果没有这2天的利空，大盘未必会这样弱势。

　　二、管理层会再度出台政策救市吗

　　大盘再度下跌到了3300点附近的位置，再次考验管理层的决心与智慧。

　　其一、从目前的情况看，要稳定大盘也只有出台政策才能有效。

　　其二、救市要出台实质性的救市措施。大盘再度考验印花税缺口，一定程度也与管理层执行力有关。如：要求基金讲政治，讲稳定。调子提得特别高，但是对于不讲政治、不讲稳定，不断减磅、抛出股票的基金、保险公司，却没有相应的处理。这自然就使救市措施流于形式，流于表面化。

　　其三、上周，当大盘刚刚开始下跌的时候，管理层还是不断出台一些政策救市。如：在中午推出利好消息“股指期货正稳步推出”，如：放出成品油价格将放开的风声，使中国石化(600028)、中国石油(601857)连续走好。

　　但是，这一周这一类的救市措施，却基本没有。我们估计，是在研究新的、更有效的救市措施。

　　当这些新的救市措施出台的时候，我们估计大盘会走出比较好的上升行情。

　　三、只有耐心等待救市措施的出台

　　我们估计，要使大盘走出比较好的行情，还是要看政策的救市。并且，我们预测这种救市政策将会在近期推出。所以，目前采取的操作策略，就是：耐心等待利好消息的到来。(广州万隆)

    最大空头做空政策底 市场机会何在？

　　[热点聚焦与市场机会]

　　本周深沪大盘继续维持弱势探底的运行格局，前期一系列重大利好形成的“政策底”面临直接考验。截至本周五，上证综合指数盘中低点3312.72点距离完全回补前期跳空缺口仅仅相差16个指数点。不过值得关注的是，本周市场成交量连续创出自去年10月16日大盘见顶回落以来的“成交地量”，从持续缩减的成交量水平来看，大盘继续调整的空间将十分有限。同时，从周K线形态来看，大盘双重底部轮廓已经初步显现。

　　笔者近期反复强调，真正的市场底部并不会过度偏离“政策底”。包括成交量持续萎缩、市场的持续低迷、基金首发规模持续下降和基金滞销等近期一系列的市场信号均表明大盘底部特征相当明显。同时从市场估值来看，上海交易所数据显示当前A股平均市盈率为25.2倍左右、深圳市场平均市盈率为30倍左右，估值已经不高并且具备相当的吸引力。因此，在具体的操作策略上，笔者建议投资者不宜继续盲目杀跌斩仓，而应该耐心等待市场转机。

　　从本周的市场表现来看，实质性资产重组与资产注入题材品种明显受到市场的追捧。近期上海广电集团、上海水产集团、上汽集团、上海华谊集团、上海外高桥集团纷纷宣布将优质资产注入相关上市公司，上述事件都表明上海国资整合正悄然提速。受此刺激，本周上海本地股如外高桥、嘉宝集团、海通证券等连续放量上攻。笔者认为，包括重点区域上市公司的整合重组、中央企业的整合重组带来的市场机会值得进一步挖掘。

　　同时注意到，本周中国建筑大型IPO获得国务院的特批和证监会的审核再度印证了当前阶段央企整合重组进程的加快。笔者多次强调，根据国资委的部署，国有经济要对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。到2010年，中央企业通过战略性重组，企业户数要调整至80户到100户，其中30户到50户将发展成为具有较强国际竞争力的大公司大企业集团。可以预期的是，在国资委加快央企整合重组的背景下，围绕央企整合重组的机会挖掘仍然是贯穿后市行情发展的重要主线，也是主力机构的策略重点。

　　与此同时，随着奥运的日益临近，奥运题材股也逐渐受到市场的关注。从历届奥运举办国的经验来看，奥运对经济的影响表现出明显的阶段性特征，大致分为奥运筹备期、奥运举办期和后奥运期。目前，奥运举办期日益临近，商业、旅游、航空等消费和消费升级类产业对经济的拉动开始逐步显现，笔者建议投资者对奥运题材尤其是相关的龙头品种应引起足够重视，并可做策略性的投资布局。

　　[市场风险与策略]

　　从近期市场持续调整的因素来看，保险资金可谓扮演了重要空头的角色。上海交易所提供的Topview数据来看，T字开头的席位号保险基金从5月20日开始大肆减持其重仓股。根据数据显示，席位号T17685、T17605和T17950的保险机构从5月20日开始，持续减持大秦铁路、民生银行、中国神华、中煤能源、中国石油、工商银行、南山铝业、中国船舶、招商银行等保险机构重仓股，上述权重股的反复走弱也最终拖累大盘呈现弱势探底的格局，可以说从上证综合指数从3600点到3300点附近这300点下跌空间是由保险基金做空而引起的并不为过。

　　保险资金究竟为什么会在“政策底”区域大量做空A股？为什么全然不顾市场的感受和“讲政治”要求而持续卖出其重仓股？笔者分析认为，保险资金卖出其重仓股一方面原因是保险公司兑现年初确定的降低股票投资比例的承诺。例如，中国人寿首席投资执行官刘乐飞在年初就表示将降低股票投资比例。2007年报显示，中国人寿2007年末可供出售金融资产中股票投资达1155亿之多。可以预期的是，一旦中国人寿出售上述金融资产必然对A股市场形成较大冲击。

　　而另外一个重要原因，则是5·12四川汶川县发生的8.0级特大地震之后，保险机构为了应付巨额的理赔资金而造成被动减持其重仓股。注意到，6月5日中国人寿就公布了5.12震灾理赔计划，该公司承诺拟于8月31前基本完成大部分震灾理赔工作。根据该公司的披露情况来看，截至6月3日，中国人寿共接到因灾报案12964件，其中主动为客户立案9343起。随着抗震救灾工作进入安置和恢复重建阶段，中国人寿的保险理赔工作也随之全面展开。

　　另一则信息值得投资者重视，工业和信息化部的统计显示，地震灾害造成工业企业经济损失超过2000亿元。其中，四川受灾工业企业20746家，经济损失2011亿元；陕西工矿企业因灾损失16.26亿元；甘肃工矿企业因灾损失20亿元。显然，地震带来的损失已经对A股市场产生了直接和间接的影响，投资者对此应进一步做深入分析。(凌学文)

    6月11日望成6月行情拐点

    市场早盘验证笔者近期观点，在周末处市场可能爆发小幅企稳反弹行情，但由于受到突发地震余震影响，可能导致心里因素有点紧张，而随后游资主导的板块和权证及时疯狂的下跌，导致整个盘面出现了又一次靠近缺口的走势，由于部分蓝筹股的下方空间应该不大，也是基本上封住了下跌空间，所以，股指有望在下周出现我们认为的中线反弹行情，但按技术来分析，目前大盘正在构造一个复杂的中线底部过程，从空间上看，前期2990低点仍具有极强的支撑作用，因为6124高点开始的调整，如果是对998-6124上涨5126点上升行情的修复，而不是极度熊市走势，那么998-6124的0.618黄金分割回调位2956点将是多头回调的极限位。所以，笔者综合时间和空间因素分析，下周大盘出现整个6月份整体行情的机会可能很大，按江恩的等差方鼎和螺旋历法周期等共振时间来预算，可以成功推出6月11日是个重要的时间点，迫使大盘提前想成反弹之势，所以，在整个6月中下周是很关键的时刻，周初出现反弹概率极大。

　　大盘正在构造右肩 顺利完成市场底部

　　本周三深证成指已经将4·24缺口回补，沪市到目前为止仍没有彻底回补，3296-3461向上跳空缺口还有16点的空间，根据缺口回补理论，该缺口回补后短期内股指继续下行的动力相对不足。但由于5月6日3786高点以来又形成了一个下降通道，即以5月8日3523低点与5月21日3355低点连线为该下降通道下轨，过6月2日3483高点的平行线为该下降通道上轨。在不能有效盘出这个下降通道之前，股指还很难有效真正企稳。　但弱势中不轻易言底，扭转下降趋势需要强大的外力作用，这个头肩底不排除以失败而告终，那么大盘可能会展开二次探底的过程。从时间和空间来看，大盘仍有可能形成大双底，即以4月22日的2990低点为大双底的左低点，目前正在构筑大双底右低点的过程。

　　下周有望阶段性见底 引发中线反弹概率很高

　　2005年10月21日那一周出现在5周均线与10周均线死叉后，该组均线已有过四次死叉现象，每次死叉时都将引发大盘不同程度的向下滑落，但对应死叉后大多都能够引发局部空翻多的行情。那么，本周该组均线亦有形成死叉迹象，这意味着大盘仍有进一步下探可能，若本周大盘形成5周与10周均线死叉，那么下周就有可能完成二次探底后再度拉起。

　　2008年4月3日那周，25周均线与37周均线死叉，该周是大盘阶段性见底反弹的一周;2008年4月25日那周，25周均线与50周均线死叉，该周大盘阶段性见短线底反弹了两周;2008年5月16日那周，25周均线与62周均线死叉，该周大盘相对高位短线反弹收出一周小阳;2008年6月10日那周(即下周)，25周均线与75周均线死叉，该周大盘阶段性见底反弹两周以上概率很高。

　　同时，2008年6月10日那周(即下周)，37周均线与50周均线死叉，那么，就形成了三组均线在不同空间交叉同步共振现象，这是值得重点关注的技术现象，届时，均线必然对大盘形成重大影响，预期下周大盘阶段性见底引发中线反弹的概率很高。

　　年内地量 后市演绎将更加复杂

　　继昨天创地量以来，今天再创地量，这样的萎缩下跌行情的确让市场无所适从。那么笔者对未来的机会作简单分析。部分优质蓝筹：优质蓝筹机构也不是统统看多，只是部分看多。石油石化虽然现在受价格控制，但下半年CPI压力降低之后油价和电价涨价的预期会让机构建仓。至于地产股，只有小幅度的机会，机构总体是减仓的。另外，值得一提就是，部分概念股：这类股机会是跌出来了，而且还要有实际概念，否则想获利比登天还难。这类股跌出机会、中期大势确认向上、至少十五个交易日没有系统性风险才会有所表现，否则就难有机会。对于这类股票，配置不能过高，而且还要看得准。至于其它股票，涨难，一旦熊来了跌起来却易。因此，即使6月份爆发了行情，但股市财富效应会很小，获利难度也很大。总之操作会随着行情的沟沟坎坎变得很复杂，毕竟量是一个很好的警示和前兆，依然值得我们去深思。

　　缺口意义的解析 实战操作的指引

　　政策缺口不被完全回补，真正反弹行情难以展开。当本周一根周阴线直指缺口最下端边缘即将封闭缺口的微妙时刻，可以预期下周惯性向下全部封闭缺口几无悬念。那么，在下周大盘最后封闭缺口是，必定要伴随着消息面上的相关恐慌信息，并将会形成技术上短线上的一个恐慌杀跌的走势，于是，在诸多恐慌氛围下大盘封闭完缺口时，也就是又一个具有中线反弹意义的机会就将来临。其实，当大盘走到今天这个地步时，大多数人都知道封闭缺口不可避免，但能够忍到这个缺口被封闭后进行无风险套利者，绝对不是多数人，所以，政策缺口必须封闭，局部恐慌必须出现，下周初的如果真的出现长阴封缺就是大胆做多的机会点，因为6月11日是个十分关键的时间按拐点，迎接大盘德2次启动迹象是非常明显，所以，笔者再次分析强调，6月11日是重要的6月时间构框型低点，所以大盘运行到次位置是十分关键的，那盘是阴线或者长阳线，也要敢于勇敢去买进，当然，如果下周上证综指和深圳综指依然抵抗反弹拒绝封闭缺口，那么，就绝不动作，就须仍然坚忍待机。尤其看深圳综合指数政策缺口，这是多方据守的最后堡垒，只有空方将这个多方最顽固的堡垒也最后摧毁，才是真正的恐慌中见底从而大胆做多的良机时刻，切记，一切都须灵活掌握，因为，不赔稳赚的无风险套利毕竟是极少数人才能够恪守的绝妙境界!让我们再一次验证向5月28日一样成功预测吧，静心去等待6月11日的到来，看看市场能不能带给我们新的彩虹和美丽的风景。(国元证券)